封面新闻记者 孟梅
从A股转站转港股的蜜雪冰城上市在即。
数据显示，截止到2月26号9点公开发售环节认购结束，蜜雪冰城的融资认购倍数达到5125倍，认购金额超过1.77万亿，创下港股历史纪录。
那么，为什么是蜜雪冰城创下了这样的历史记录，而不是前期上市的奈雪、沪上阿姨等茶饮品牌？
先从门店数量上来看，根据招股书里的数据显示，截至2024年9月30日，开了超过45000家门店，已经是全球最大的现制饮品公司。24年前三个季度，门店网络出杯量为71亿杯。在此之前的数据显示，2023年的9月30日，蜜雪冰城共开了36153家店（22年这个时期是26725家），中国32180家门店，海外11个国家3973家门店，有超过16000个加盟商。
从利润上来看，招股书数据显示：于2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城分别实现了136亿人民币、203亿人民币及187亿人民币的收入，同比增长31.2%、49.6%及21.2%。于2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城的净利润分别为20亿人民币、32亿人民币以及35亿人民币，同比增长5.3%、58.3%及42.3%。蜜雪冰城的收入和毛利占到了公司总收入和毛利的95%以上。
而以上的数据只代表当下，那未来呢？还是来自招股书的数据显示，中国现制饮品市场的规模会在28年达到1.18万亿人民币，从22年到28年的复合年增长率为18.7%。在这个市场中增速最快的又是蜜雪所在的平价现制饮品（单价10元以下为评价；10~20元为中价；20元以上为高价），22年至28年复合年增长率预计是24.0%；蜜雪冰城d出海的主战场——东南亚现制饮品行业市场规模在28年预计达到494亿美元，复合年增长率是20.3%
此外，除了大家耳熟能详的主品牌，蜜雪冰城在2022年创立了咖啡品牌“幸运咖”，而现磨咖啡是当下现制饮品里增长最快的细分品类，按照招股书的说法，2022年到2028年，咖啡的复合年增长率是21.2%，。尽管当下“幸运咖”于业绩记录期对蜜雪冰城的收入及毛利贡献尚不显著，但未来可期。
那么，蜜雪冰城是这么达到这么高的利润以及增长的呢？
是来自这数万家门店的加盟费吗？尽管我们都知道蜜雪冰城的快速扩张通过的是加盟，但在招股说明书显示，在蜜雪冰城的收入中，加盟费和相关服务费仅占2%，一家门店的加盟费在7000元到1.1万元之间。而在蜜雪快速扩张过程里，也有门店关闭。招股书里说，其中有超过一半是蜜雪主动要求加盟商关店的。比如，23年前9个月有52.9%的门店是这种情况，21年和22年则在60%以上。
那么，究竟是什么呢？
众所周知，蜜雪冰城所有门店的物料和设备都是有蜜雪独家配送。招股书里也明确表示，相比于中高价格带的公司，做平价需要“企业以极致性价比提供高品质产品”，会更加考验供应链的广度和深度。
蜜雪冰城供应链的核心在有三：第一是上游采购网络，要做到对原材料的采购能稳定、有品质和有价格优势；第二是中央工厂的能力；第三是物流、仓储和配送能力。
在原材料采购上游，蜜雪冰城在全国各地都建立了自己的产业基地，以柠檬为力，蜜雪冰城先后在四川安岳和重庆潼南建立了自己的采购基地和种植基地。
依托着蜜雪冰城全球超3.6万家门店对柠檬的稳定需求，2023年，蜜雪冰城在重庆潼南采购约11.5万吨柠檬，涉及190余个优质种植果园，总采收面积达7万余亩，帮助农户超2万户。
2024年10月25日，2024中国（潼南）柠檬产业高质量发展大会在重庆市潼南区启幕。会上，蜜雪冰城发起了“支持柠檬产业高质量发展公益项目”——计划首批投入500万元，将与国内一流的农业院校合作，支持柠檬科技创新和科研成果转化，开展柠檬良种培育、保鲜技术研究、产业人才培养等工作，着力解决共性问题；支持潼南柠檬产业高质量发展和品牌建设，开展专业培训、柠檬基地农机装备升级和智慧管理，提升柠檬种植大户技术水平、培育新农人，深度参与乡村产业振兴。正是这一杯杯冰鲜柠檬水，蜜雪冰城串联起了国内优质柠檬从田间地头到外国消费者手中的“出海”之旅。
与此同时，蜜雪冰城在2012年建立了第一家工厂，是中国现制饮品行业最早设立中央工厂的企业。目前蜜雪有五大生产基地，总面积67万平米，年综合产能143万吨，覆盖糖、奶、茶、咖、果、粮、料七种食材。截至2024年9月30日，整体年产能约为165万吨。根据招股书里显示，蜜雪冰城给加盟商的饮品食材60%是自产的，其中核心饮品食材100%自产。除了饮品食材之外，蜜雪也会生产核心包材和设备。这也是蜜雪冰城区别于行业内其他公司的重要差异点。
蜜雪冰城从2014年起开始建自己的仓储，也是行业最早。到2023年9月30号，已经有26个仓库，总面积超过30万平米。 蜜雪的物流可以做到，超过90%的国内县级行政区划12小时内触达；国内90%以上的门店实现了冷链物流覆盖。截至2023年9月30日，蜜雪拥有的物业、厂房和设备，账面价值超过30亿。
强大的供应链，蜜雪冰城非常自信的能为加盟商提供“具竞争力的一站式解决方案”。在加盟关系的基础上，蜜雪冰城供应链的性价比和竞争力，也让蜜雪成为加盟商采购物料和设备的最优选择招股书里说，“我们在物流成本和效率上相较于同行业具备优势，在配送时效和配送品质上也高于行业平均水平……通过数字化手段精准控制末端货物送达，是行业里极少数能做到商流、信息流、资金流、物流四流合一的企业。”
那么，又回到问题的最初，这样的蜜雪冰城还算不算是一家真正的茶饮企业？
